A safra recorde já está no armazém. A próxima começa sob El Niño.

A Companhia Nacional de Abastecimento elevou a estimativa da safra brasileira 2025/26 para 360,75 milhões de toneladas, no 11º Levantamento de Safras, de agosto. É recorde, e 2,4% acima do ciclo anterior.

Na mesma semana, o Centro de Previsão Climática da NOAA publicou probabilidade de 93% de um El Niño muito forte entre setembro e novembro. Setembro e outubro são justamente quando o Brasil planta a soja.

As duas informações são verdadeiras ao mesmo tempo. Uma fala do que já está colhido. A outra, do que ainda nem foi plantado.

A colheita 2025/26 fechou em recorde, puxada pela soja

A soja responde por cerca de metade dos grãos do ciclo. A Conab estima 180,46 milhões de toneladas, alta de 5,2% sobre as 171,48 milhões de 2024/25. Mato Grosso aparece como maior produtor, com 51,6 milhões de toneladas, e a Bahia como o estado de maior produtividade média, com 4.260 quilos por hectare.

No milho, a conta total é de 142,96 milhões de toneladas. A primeira safra cresce 18,2%, para 29,49 milhões, enquanto a segunda recua 1,9%, para 111,03 milhões. O trigo cai 26,2%.

O recorde é nacional. A perda é regional. A própria Conab aponta clima adverso sobre o milho no nordeste da Bahia, em Sergipe e em parte de Alagoas. Média de país e resultado de fazenda são números diferentes, e só um deles paga a sua conta.

O relatório do USDA mexeu nos Estados Unidos e não mexeu no Brasil

Na edição de agosto do WASDE, divulgada em 12 de agosto, o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos manteve o Brasil exatamente onde estava em julho: 186 milhões de toneladas de soja, com 118 milhões exportadas, e 134 milhões de toneladas de milho, com 44 milhões exportadas.

O que mudou foi lá fora. O estoque final de milho americano caiu de 45,47 para 41,99 milhões de toneladas, e a produtividade esperada recuou de 11,65 para 11,51 toneladas por hectare. Na soja, a produção americana subiu para 122,99 milhões de toneladas.

Ou seja: o número do Brasil ficou parado e o preço se moveu assim mesmo. Isso não é exceção, é o funcionamento normal do mercado, como já tratamos em o preço da saca é decidido longe da porteira.

O El Niño entrou no calendário da próxima safra

Segundo o Centro de Previsão Climática da NOAA, em boletim reproduzido pelo Inmet em agosto, a probabilidade de El Niño muito forte é igual ou superior a 90% nos próximos trimestres: 93% entre setembro e novembro, 95% entre outubro e dezembro e 90% entre novembro e janeiro. Há 69% de chance de ser o episódio mais intenso desde 1950, com anomalia de temperatura no Pacífico igual ou superior a 2,5 °C.

O que isso significa na prática é distribuição de chuva fora do padrão, com efeito mais citado nas regiões Sul, Norte e Nordeste.

O risco mais imediato não é quebra de produção. É calendário. Um início de chuva mais lento em áreas como Mato Grosso comprime a janela de plantio da soja e empurra a segunda safra de milho para um período pior. Vale registrar o limite do dado: probabilidade não é previsão. É a chance de um cenário, publicada com data e revisada todo mês.

O mercado já tem uma opinião, e ela é diferente para cada produto

Nas curvas de futuros da B3, milho, soja e boi gordo aparecem com curva ascendente, ou seja, o mercado paga mais pela entrega mais distante. O café aparece com curva descendente, o oposto.

No físico, o indicador do boi gordo Cepea/Esalq fechou a sexta-feira em R$ 346,75 por arroba, e o contrato de outubro na B3 ficou em R$ 354,00.

A curva não é previsão de preço. É o valor que o mercado aceita hoje para entregar depois. Ela mostra onde está o prêmio e onde está o desconto, produto por produto, e é uma informação pública que qualquer produtor pode consultar antes de decidir.

O que isso muda para quem tem patrimônio no campo

Existe diferença entre acompanhar a cotação e ter critério para decidir.

A safra recorde é caixa entrando agora, e a pergunta ali é o que fazer com esse caixa. O El Niño é risco no ciclo que ainda vai começar, e a pergunta ali é outra: quanto do custo do ano que vem já está definido, e quanto ainda depende do que acontecer. Boa parte desse custo é em dólar, o que joga a decisão para dentro do câmbio.

São duas conversas distintas, e elas raramente acontecem na mesma mesa. Se as suas ainda estão separadas, é essa a conversa que vale ter.

Conteúdo informativo. Não constitui recomendação, oferta ou consultoria de valores mobiliários. Operações com derivativos envolvem riscos, inclusive de perda superior ao capital investido. Rentabilidade passada não garante rentabilidade futura. Antes de operar, leia o regulamento e a lâmina do produto. Porte Investimentos, assessoria de investimentos credenciada ao Banco Safra, plataforma Safra Invest.