O dado que decide o seu mês é americano, e sai nesta sexta.

O relatório de emprego dos Estados Unidos veio mais forte que o esperado, e os meses anteriores foram revisados para cima. Nesta semana saem mais dois dados americanos de preço: o PPI, na quinta-feira, e o CPI, na sexta.

No Brasil, a agenda tem IGP-DI na terça e IPCA na sexta. Os dois calendários se cruzam no mesmo dia, e não é coincidência que o mercado brasileiro olhe mais para o primeiro.

Por que um número de Washington decide o mês em Vitória

A ligação tem três elos, e nenhum deles é opinião.

O primeiro elo é o juro americano. Quando a inflação nos Estados Unidos surpreende para cima, o Federal Reserve tem menos espaço para reduzir a taxa de juros. Quando surpreende para baixo, ganha espaço.

O segundo elo é o dinheiro. Juro americano alto torna o título do governo dos Estados Unidos, que é o ativo considerado mais seguro do mundo, mais atraente. Parte do capital que estava em mercados emergentes volta para lá.

O terceiro elo é o câmbio, e é onde isso chega em você. Capital saindo do Brasil pressiona o dólar para cima. Dólar mais caro encarece o que o país importa, e o que o país importa entra na conta da inflação brasileira.

Fechando o circuito: a inflação brasileira mais alta reduz o espaço do Banco Central para cortar a Selic. É por isso que um dado divulgado às nove e meia da manhã em Washington mexe no rendimento da sua carteira em Vitória.

O emprego forte é a parte que complica

O relatório de emprego americano, o payroll, veio acima do esperado. A revisão dos meses anteriores também foi para cima, o que significa que o mercado de trabalho estava mais aquecido do que se pensava.

Mercado de trabalho aquecido costuma sustentar consumo. Consumo sustentado costuma sustentar preço. Por isso um dado bom de emprego, que parece boa notícia, é lido pelo mercado com desconfiança quando o assunto é juro.

É a inversão que confunde quem lê manchete sem contexto. Nesse momento do ciclo, notícia boa para a economia pode ser notícia ruim para o preço dos ativos, porque adia o corte de juros.

O que olhar na quinta e na sexta

São dois dados, e eles medem coisas diferentes.

O PPI, que sai na quinta, mede o preço no produtor, ou seja, o que as empresas estão pagando. Ele costuma antecipar movimento, porque o custo da fábrica chega à prateleira depois.

O CPI, que sai na sexta, mede o preço no consumidor. É o dado que o mercado trata como o principal, e é o que costuma provocar reação imediata.

O que importa não é o número em si, mas a distância dele em relação ao que o mercado já esperava. Um dado alto que já era esperado costuma passar sem estrago. Um dado dentro da média, mas acima da expectativa, costuma mexer mais.

O Brasil também divulga na sexta

O IPCA brasileiro sai no mesmo dia que o CPI americano, e o IGP-DI saiu na terça.

Vale reparar em uma coisa. Numa sexta-feira em que os dois países divulgam inflação, o mercado brasileiro tende a reagir mais ao dado americano do que ao próprio. Isso não é desprezo pelo número local, é hierarquia de fluxo: o capital que decide o preço dos ativos brasileiros é, em boa parte, estrangeiro.

O que isso muda para quem tem patrimônio para cuidar

Nada nesta semana pede decisão. Semana de agenda cheia é semana de observar, não de mexer.

O uso prático de saber disso é outro. Quando a carteira oscilar na sexta à tarde sem que nada tenha acontecido no Brasil, você vai saber de onde veio. E vai evitar o erro mais caro que existe em investimento, que é reagir a um movimento cuja causa não se entende.

A pergunta útil não é o que o CPI vai marcar. É se a sua carteira está montada de um jeito que aguente o dado vir diferente do esperado, seja para cima ou para baixo.

Essa conversa vale mais que a previsão, e é a que temos com quem acompanhamos.

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